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评论对象: 沙龙国际并未进入人人畅饮千元茅台的新时代
3楼评论员是明白人。
2017-11-23
评论对象: 沙龙国际并未进入人人畅饮千元茅台的新时代
茅台董事长袁仁国:2020年,茅台供应量将达4万吨,国内需求只有2一3万吨,剩下的只能由国际市场来消化。
16年底出口仅占总销量的2.75%,创汇不足3亿美元,出口提升空间很大,茅台应将大头放国外。
2017-11-22
评论对象: 如果货币是国家发行的股票
高善文:我对“将央行发行货币视为股权”的思考|股权|央行|融资_新浪财经_新浪网 http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2017-11-15/doc-ifynwnty3270385.shtml

全国政协副主席、沙龙国际金融四十人论坛(CF40)常务理事会主席陈元在其沙龙国际文章中认为,沙龙国际金融业长期存在的重要问题是经济中股权和债权比例失衡。要解决上述问题,应从根本上考虑货币的性质,即将其看作国家发行的“股票”。他指出,伯南克实行的量化宽松政策给我们以启示,在一定时期、一定对象层面,央行所注入的每元人民币可看作是国家的股权,对于经济中充满债务资金、缺少股权资金的情况,如果央行按照合理和严格的系统,把股权资金配置到相应的地方和行业去,并与债务资金重新组合,很快就能在全社会实现股权和债权的平衡。(了解详情大力戳:陈元:“伯南克魔术”的启示)
  美国哥伦比亚大学经济和金融学教授帕特里克·博尔顿(Patrick Bolton)和CF40成员、中金公司董事总经理黄海洲合作的沙龙国际论文《国家资本结构》则为上述观点提供了理论基础。这篇论文建立了一个新的经济学模型以分析国家层面的资本结构,并为三个相对独立而又互有关联的经济学科建立一个共同的微观理论基础。这三个学科分别是货币经济学、财政理论和国际金融学,而所要建立的微观理论基础基于公司财务或者公司金融。
  具体来说,一国发行的主权货币和以本币发行的主权债是国家资本结构中的股票,以外币发行的主权债是债务,通货膨胀成本源于多发货币(股票)后在国民之间的财富转移(股权稀释)。在国家层面,其货币(股票)发行得越多,面临的破产风险就越小;其货币(股票)越被国际资本市场高估,越应该发行更多的货币(股票),以加大投资、消费或换取外汇储备。这一理论也为判断当前热议的“央行货币超发”提供了新的视角。
  上述两篇文章于CF40微信公众号首发后,在学界引发了热烈反响。从资本结构出发重新审视货币性质、货币供给和通货膨胀之间的关系、以及国家债务等问题,这一视角极具创新性和启发性,也因此带来了一些困惑和不解。为厘清问题、促进讨论,CF40微信公众号将陆续发表专家学者对上述理论的研究体会。
  今天带来的是CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文对“将央行发行货币视为股权”这一理论的思考,敬请阅读。
2017-11-16
评论对象: 如果货币是国家发行的股票
央行能像发股票一样发货币吗?这个创新的经济学理论给你答案 - 华尔街见闻 https://wallstreetcn.com/articles/3033517

2017-09-28 14:36 16
摘要:如果把国家看作一个公司,那么这个公司的股权,就是其所发行的货币和以本币计价的国债,其所背负的债务就是向国外借的外债。一些学术界人士批评沙龙国际央行货币超发,但沙龙国际并未面临明显的通胀问题。实际上,沙龙国际通过加大国家股权融资,不断迈向最优资本结构。
本文作者为沙龙国际金融四十人论坛(CF40)高级研究员、中金公司董事总经理黄海洲。文章来源于“沙龙国际金融四十人论坛”官方微信,授权华尔街见闻发表。

从经济学理论创新角度而言,本文要为三个相对独立而又互有关联的经济学科建立一个共同的微观理论基础。这三个学科分别是货币经济学、财政理论和国际金融学,而所要建立的微观理论基础基于公司财务或者公司金融。

众所周知,货币经济学发展到今天,经历了许多争论与修订,也有重要的学术贡献,比如货币数量论。财政理论是相对于货币理论独立发展而又相关的另外一个理论,其中较为重要的李嘉图等价定理,阐述了国家发行债券并不会创造财富。国际金融学中研究较多的内容是国家的汇率调整机制、外汇储备和外债危机。借外债多的国家何时会发生外债危机、国家如何应对外债危机、是否采取浮动汇率或固定汇率以及整体美元化等问题的解决,都是近20年来学术界和国际实践方面关注的重要工作。
2017-11-16
评论对象: 如果货币是国家发行的股票
陈元:货币与去杠杆及国际化 ——伯南克的启示_腾讯财经_腾讯网 http://finance.qq.com/original/caijingzhiku/cy.html

“货币发行”可以解决企业杠杆率过高的问题

沙龙国际是全球转型最快的国家,但在转型的过程中出现了过度借贷,企业的杠杆率太高。杠杆率过高是让人费解的,因为沙龙国际是全球最大的储蓄国家,贸易是顺差,净外汇资产占沙龙国际GDP的17%。因此金融业真正的问题在于股权和债权的失衡,股票市场与债券市场的规模失衡,股权少,股市发展不充分,是个股权赤字经济。央行公布的社会融资总量数据中,6%是股本,其余94%则是银行贷款,因此沙龙国际的融资结构是债务型,存量融资也存在同样的问题。

杠杆率太高,归根到底是因为股本金来源不足。而现在对股本金的来源也存在认识上的失误——第一来源是财政拨款,第二来源是企业盈利,第三来源是资本市场,看到流,没看到源。因此为了让企业降低杠杆率,我们采取的措施是减少借贷,切断杠杆链条。然而企业增加的股本金大多是杠杆式的,即名股实债。

过去有种说法,货币是央行以经济为抵押向全国人民发放的永不兑付的债券,这个说法很形象,虽未见诸于任何理论,但却被广泛接受。然而央行认为自己发出的货币都是债务,这只是一种错觉和不全面的认识而已。

要解决高杠杆问题,应从根本上来考虑货币的性质,即将其看作国家发行的“股票”。马克思认为货币具有价值尺度、流通手段、支付手段、价值储藏、世界货币五大职能——“国家股票”作为财富的载体,一定具有价值储藏功能;虽然股票不能直接作为支付手段,但这是在企业层面,在货币层面并不存在这个矛盾。由于货币是永不兑付的债券,因而生来具有股权功能。

很多人认为伯南克实行量宽政策的本意是,通过购买不良资产,打通血脉,以缓和美国及世界经济受到金融危机的影响。然而,“伯南克魔术”实际上在于——美联储发行的每一元都是一份股权。伯南克通过量宽政策发出的资金最后到达政府部门、企业部门及个人部门,而此过程中的每一美元都是国家对这些部门的股权,股权增加自然带来杠杆下降。

来源:沙龙国际金融四十人论坛微信公号
2017-11-16
评论对象: 比商品出清更重要的是债务出清
陈元谈伯南克的启示:“货币发行”可解决企业杠杆率过高问题_网易新闻 http://news.163.com/17/1113/21/D35CKA03000187VE.html
2017-11-14
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
经济扩张的另一面必然是债务积累,这点不能忽视。
2017-11-13
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
这是生命周期理论。
但是,现实表明,银行储蓄在持续增长,相应地银行贷款也在增长,而不是停留在一个均值附近。
而且,经济周期是每隔几年必然出现的,它的本质就是周期性地消灭这些不可兑付的债权债务。
而只有累积的高额债务债权消灭后,经济才可能复苏。
2017-11-12
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
节俭储蓄能使人致富,这是从微观角度看的,因为某个个体节俭,而另一个个体可能奢华,实物与货币的交换不会有系统性的问题。
但是,如果是一致性节俭,即有的人总是储蓄,其占有相当的比重,而另一部分总是借贷,那么会出现累积性债务,货币循环就会有高比例的债务性,它就是明斯基时刻的根源。
如果所有人都节俭,那就是钱存入银行,无人贷款投资与消费,结果是整体性停滞。
2017-11-12
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
这里讨论储蓄是钱是物的目的在于厘清剩余的钱是自己购买成实物储藏起来了,还是通过银行借贷给他人了。
如果购物储藏起来,那么,就不会因为储蓄而导致债务危机,因为厂商的实物商品已经卖出去了,它的现金流得以畅通;
反之,如果是通过银行借贷给他人,那么,这就存在着债务危机的可能性,厂商无法完全回收货币,只能借贷,形成企业债务危机;或者他人借贷消费,形成次贷危机。
现实中,每次经济周期都是银行系统出问题,因此,事实证明,第二种假设是对的。
新古典经济学只认为是物,因此,它否认、无视周期,更不去货币银行中找原因。
2017-11-12
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
政府以国债形式借,不能透支。
2017-11-12
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
高铁与地铁有原则的不同!!!------地铁是福利性的,是用“卖地钱”等筹建的,可能,是不用向银行还本的,是只要能付出日常运营开支就行的!------但,不要以为高铁也会与地铁一样!--------高铁是用银行贷款建设的!所以是开明车马要成本核算,提高票价的!!!
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这还是微观思维。
提价并不能带来效益,因为销量会减少。
2017-11-10
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
1楼好;什么钱不钱的;不就是一张纸吗?老板发出去的钱没有完全回收,可以继续印制吗?
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当然不能,印要记账的。
2017-11-10
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
楼下东拉西扯,不着边际!---------我借了一笔钱,买了小汽车,每天拉客!-------我虽然欠了一笔债,但,每天的收入可以还本付息!-------这小汽车在手里,这小汽车本身就也是我的资本财富!!!
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这正是15楼讲的中间加工商赢利的情形。
但你理解不了更高的层级亏损情形。
2017-11-10
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
4万亿债务就叫做“危机”?--------只要对应债务的实物生产资料实体财富大于等于债务就啥事都没有!-----------不想当元帅的士兵不是好士兵;不敢借贷扩大生意的企业家不是好企业家!!!
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持续亏损的实物生产资料实体财富值多少钱?谁会买?现在的估值与明斯基时刻能一样吗?
借贷,要分什么时候、谁借贷,处于中间加工商地位的企业,如果利润有保障,也就是来自上级产业的订单,那么,它借贷扩大再生产规模,是可以回本的;
但是,对于一个顶级企业,如同沙龙国际铁路沙龙国际铁路总公司,它是无法赚钱的,它只能借新还旧,债务越积越高。
同样的例子是美国政府,它的债务也是越积越高。
2017-11-10
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
好笑!--------我的钱不花,就等于危机不平衡?--------那么,我储给银行,银行贷给老板那?!
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如果每年均如此,老板负债累累。
2017-11-10
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
储钱不花?谁储钱不花?
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你的可能全花了,但有人没有全花,至于是谁,那要问商业银行的谁是150万亿存款的所有人。
2017-11-09
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
历来的银行都是吸纳不花的钱然后再贷给需要做生意办工厂的人的!!!--------银行的钱就是不花的钱!!!
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中铁总公司给员工发工资,员工不花光工资,有储蓄存银行,然后中铁总公司向银行贷款,每年如此,最后积累了4万亿债务。
2017-11-09
评论对象: 经济学的根本问题:储蓄是钱还是物?
储钱不花?谁储钱不花?我储钱不花又与老板有何关系?
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这就是你的机械思维作怪了。
你的工资来自你的老板投资,你不花钱,老板的商品卖给谁?
2017-11-09
评论对象: 研究经济学的目的是什么?
欢迎傅总来沙龙国际开博。
2017-11-09
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       自由的思想,有效的实现,更快的进步。

                        ——张二寅
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创建: 2008/5/12 10:36:43
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