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评论对象: 黄金与终极泡沫
【马骏:创新性货币政策工具 并非地方政府债务膨胀原因】清华大学金融与发展研究中心主任、沙龙国际人民银行研究局前首席经济学家马骏表示,创新性的货币政策工具(如SLF、MLF、PSL)主要目的是为市场提供适度的流动性和调节市场利率。“谁也无法判断,通过使用某个货币政策工具,降低了短期利率几个基点,就一定增加了地方政府的负债”。要解决地方政府过度负债的问题,关键是要从根本上改变地方政府追求过度负债的冲动。(上证报)
2017-11-20
评论对象: 黄金与终极泡沫
黄奇帆:外汇管理体制改革至少有四个好处

第一,财政管理外汇储备,可以吸收M2并造成紧缩,不会通货膨胀。

第二,央行摆脱了外汇占款的绑架就有了独立的货币政策,根据GDP增长率和通货膨胀为国民经济和实体经济很好的服务,形成独立的货币政策。

第三,财政管外汇储备,是自己发国债拿来的钱,就可以给中投进行投资,这种投资不讲15%回报,不讲10%回报,就最起码的5%回报,一年就会有上万亿的收入。而央行的外汇储备是不能投资的,只能买国外比较好的债券,利息比较低。

第四,我们可以真正成为世界金融强国。金融强国不是把钱借给别人,而是自己投资,产生实实在在高回报、好回报,有效益持续效益回报的强国。
2017-11-17
评论对象: M2增速辨析
【“提低、扩中” 收入分配改革再提速】专家表示,十八大以来,以“提低、扩中、调高”为主线的收入分配制度改革稳步推进,居民收入增速持续提高。“提低”效果尤其显著,农民工逐渐跃升为中等收入者的重要来源。(经参)
2017-11-01
评论对象: M2增速辨析
【财新:央行研究局局长徐忠称降杠杆并非利率越低越好】央行研究局局长徐忠近期在浦山讲坛上表示,我国企业杠杆率在去年二季度达到166.8%的历史高点后,已经处于下行通道,今年一季度的沙龙国际统计为165.3%。去杠杆的政策效果已初步显现,但降杠杆并非利率越低越好。对于近期房价上涨和杠杆率提升,既要防范资产泡沫,又要防范过快去杠杆导致的“债务-通缩”风险。在债务削减的初期阶段,债务下降速度很可能快于杠杆率下降速度,经济增速则可能由于信贷萎缩而下降。
2017-11-01
评论对象: M2增速辨析
日本央行行长候选人伊藤隆敏:如果非常缓慢地实现货币政策正常化,日本央行将不会在资产负债表上遭受巨大损失。
日本央行应坚持把2%作为其中长期通胀目标,降低通胀目标将引发日元大幅升值并损害经济。
日本央行预计在2019财年实现2%通胀目标,因此可或在2019年进一步采取政策常态化措施,需要数年的时间实现政策全面常态化。
2017-11-01
评论对象: 黄金与终极泡沫
内外环境偏利空

  业内人士认为,此次债券市场跌跌不休,客观上应归因于近期国内外真假利空迭出。

  招商证券认为,近期沙龙国际债市持续暴跌主要有四点原因:从基本面来看,国内经济有韧性,货币政策难转向。虽然四季度经济增速有下行压力,但回落幅度慢于预期,且市场对通胀上行的忧虑加重。从流动性来看,市场对流动性宽松的预期落空。央行“削峰填谷”维护流动性的基本稳定,也意味着流动性环境不会出现大幅宽松。从监管来看,市场对年底前金融监管政策会不断落地的预期陡然增强。从全球来看,今年加拿大央行两次加息、英国央行11月较大概率加息,欧央行明年初削减一半资产购买计划;美国基本面稳健,税法改革只是时间问题,而10月缩表、12月迎来年内第三次加息也对美元、美债收益率形成支撑。国外央行货币政策的调整也对全球利率构成上行压力。

  大幅调整的因素,包括但不限于:对未来金融监管政策继续出台的担忧、海外风险偏好上升导致海外债券收益率也有所上升、海外货币政策逐步退出宽松、部分投资者担心未来通胀压力上升、银行配置盘需求偏弱而四季度利率债发行量仍不算低导致供需关系不利等。”中金公司指出。

  但多数机构认为,10年国债收益率在突破3.7%关口之后,市场并无实质性的利空,然而收益率仍快速突破3.8%、3.9%,交易层面的因素和市场预期可能是引发债市加速调整的主要原因。
2017-10-31
评论对象: 黄金与终极泡沫
从盘面上看,这一轮债市调整可细分为三波:一是节后首日(9日),因资金面意外收紧、对定向降准政策解读变化等,市场信心遭遇冲击,10年国债收益率上行逾3BP至3.65%;二是12日、18日,随着9月进出口、社融、信贷等数据公布,再度验证了经济基本面稳中向好,16日10年期国债收益率盘中一举突破3.7%的心理关口,17日、18日,170018盘中均成交到3.75%,而19日三季度经济数据虽符合预期,但10年国债收益率仅回落2BP;25日至30日以来的调整则被视为第三波,26日10年期国债最高成交到3.82%,3.80%关口告破,市场悲观情绪随之蔓延,30日加速突破3.9%关口。

  “历史上,债市在四季度的波动率明显高于前三个季度,但收益率出现如此之快的上行依然超出了绝大部分投资者的预期甚至是监管机构的预期。”业内人士表示。http://news.xinhuanet.com/fortune/2017-10/31/c_1121880504.htm
2017-10-31
评论对象: 黄金与终极泡沫
30日,债市期现货加速下跌,10年国债收益率盘中最高升至3.94%,离4.0%整数关口仅一步之遥;10年期债主力合约T1712盘中最低触及92.23元,创10年期品种上市以来新低,且盘中最大跌幅达1.24%,刷新去年四季度以来单日跌幅纪录。

  至此,国庆假期后16个交易日,10年国债收益率接连突破3.7%、3.8%、3.9%关口,累计上行幅度已超过30BP。
2017-10-31
评论对象: 黄金与终极泡沫
10月30日,10年国债收益率最高冲到3.94%,4.0%的整数关口已近在咫尺;10年期债盘中最大跌幅超过1.2%,并创上市以来新低“怕什么,就偏偏来什么!我们此前担心10年国债突破3.7%之后会有止损盘出现导致多杀多,近两周不幸出现。”市场人士无奈地表示。市场人士分析称,9月底以来,国债收益率持续上行,固然有来自基本面、政策面、流动性和海外市场扰动等利空因素,但近期债市“遇利好而不涨,遇利空而快速下跌”,反映了市场情绪的脆弱和投资者信心的缺失。多数机构依然认为,中期而言,债市收益率并不具备系统性向上的动力,随着市场情绪修复,债券配置价值逐渐显现,后续机会也在孕育之中。
2017-10-31
评论对象: 通缩对策=稳信用(货币)+补信用(财政)
当前,全球市场经济国家与地区资本生产供给过剩与劳动消费需求不足同时存在,导致通货紧缩,重要监测指标之一是物价指数基本都无法突破2.0%。市场必然导致过剩;政府应关注公平,即发挥再分配功能,进行国民收入再分配改革,从而摆脱通货紧缩。总之,供求关系经济规律决定物价总指数(如:cpi、ppi等指数)。在大数据时代,计划经济可能会取代市场经济,彻底根治供给过剩(通货紧缩)或短缺(通货膨胀)。
2017-09-27
评论对象: 通缩对策=稳信用(货币)+补信用(财政)
“本月初,沙龙国际人民银行等七部委发布关于防范代币发行融资风险的公告。公告中提到,近期,国内通过发行代币形式包括首次代币发行(ICO)进行融资的活动大量涌现,投机炒作盛行,涉嫌从事非法金融活动,严重扰乱了经济金融秩序。正式叫停非法代币发行融资活动。\n\n央行等七部委公告要求各类代币发行融资活动应当立即停止,已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排,合理保护投资者权益,妥善处置风险。有关部门将依法严肃查处拒不停止的代币发行融资活动以及已完成的代币发行融资项目中的违法违规行为。“
2017-09-27
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
作为货币政策工具,SLF和央行发行央票、回购和SLO(公开市场短期流动性调节工具)等本质类似,都是对货币供应量的调节。但是三者操作上具有明显的不同,由此也带来不同的操作效果。
  从操作时间上看,正逆回购是常规操作,每周周二、周四,央行在公开市场上与前一天提出了正逆回购需要的金融机构交易。SLF和SLO是非常规操作,SLO是央行相机操作,SLF是金融机构主动发起。
  从资金投放的时间上看,正逆回购有7天、14天、28天和91天4种,SLO以7天为主,SLF以1个月到3个月期限为主,可满足金融机构较为长期的货币需求。
  从资金投放和回收的方式上看,回购和SLO都是以正逆回购形式投放和回收资金,SLF是以抵押方式发放贷款,贷款到期回收资金。
  从利率水平上看,回购和SLO由于在公开市场操作,利率水平采取市场化招标方式确定;而SLF是央行与金融机构一对一的交易,利率水平由央行根据多种因素综合确定,更有利于央行加强对货币市场的控制和对资金流向的监管。
  SLF与央行再贷款和再贴现也是不同的,但形式更为接近。再贷款是央行把钱贷给商业银行,再由商业银行贷给普通客户,是央行履行“最后贷款人”职能的体现,目标是引导信贷,扶持特定行业及产业的发展。SLF是在资金面波动、人为造成“钱荒”的背景下,向商业银行补充流动性,维持金融市场稳定。
2017-09-24
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
央行最近比较引人关注的就是货币政策工具的创新,包括对商业银行定向提供流动性,再贷款的使用,包括引入抵押补充贷款(PSL)等。我们大致可以将PSL的作用分为两部分:1)投放基础货币,增加相关领域的流动性;2)引导市场利率,降低融资成本。结合国际经验来看,美国定期贷款拍卖(TAF),通过贷款拍卖直接向同业市场注入流动性,而引导市场利率作用较有限。而英国的融资换贷款计划(FLS)确实有效增加信贷投放,但小微企业和非金融私人企业的贷款利率仍难以下降。
PSL推出的外因在于利率高企经济下行:经济虽短期企稳,但其代价之一是进一步导致利率居高不下。PSL推出的内因在于再贷款去信用化:再贷款来完成基础货币的投放太过粗放,因为没有抵押物,风险容易被放大。而且单纯的商业银行信用作保,同时资金流向是否进入我国产业升级转型相关的领域并不可控。
2017-09-24
评论对象: 黄金与终极泡沫
美国联邦储备委员会(美联储)20日宣布,将从今年10月开始缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表(“缩表”),以逐步收紧货币政策。
2017-09-21
评论对象: 黄金与终极泡沫
北京时间周四(2017年9月21日)凌晨2:00,为期两天的货币政策结束后,美联储宣布维持利率不变,同时从10月开始逐渐削减其高达4.5万亿美元的资产负债表规模。美联储政策声明中称,飓风不太可能改变中期经济前景,仍预计今年再加息一次。预估显示2018年加息三次,2019年加息两次,2020年加息一次。
2017-09-21
评论对象: 黄金与终极泡沫
经济学逻辑链条:一般而言,美元紧缩走强,人民币贬、美元升,中对美出口增加,沙龙国际制造商品涌入美国市场帮助其打压物价(即所谓“美元加息等紧缩打压通货膨胀”谬论);美元宽松走弱,人民币升、美元贬,沙龙国际进口增加,对美出口减少,拉动国际大宗商品期货价格走高,美国内市场物价走高(即所谓“美元降息等宽松制造通货膨胀”谬论)。期货市场是美国在短期内扭曲市场价格供求关系规律的重要工具。
2017-09-09
评论对象: 黄金与终极泡沫
美债价格上涨,买入者涌入,相互促进,那么:美财政部的债券招标发行利率及国债市场交易询价中标利率就会下降,表现为美国国债市场收益率下降。
2017-09-07
评论对象: 黄金与终极泡沫
投机套利交易市场中,美元与美国债是信用负相关的竞争关系。
2017-09-07
评论对象: 黄金与终极泡沫
美债币双弱,估计要有重大金融事件发生。——美元货币资产正在被全球投资者抛售;大宗商品避险属性凸现。美帝长期通过期货工具打压国际大宗商品期货价格:虽在短期内,可以扭曲市场现价;但在长期内,供需规律决定真实价格。期货价格越扭曲,最后越反弹直到恢复真实价格。一个以金融服务业为主的金融虚拟帝国,不会允许通胀长期存在。若以10年为一个经济周期划分的话,通胀:通缩=2:8。(2017.9.3宏观经济预警分析)
2017-09-04
评论对象: 没有市场大出清,何来全球新周期?
出清,就是强制消灭过剩,即“硬着陆”。某相曾干过……
2017-08-31
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沙龙国际助理会计师、房地产经济师。个人微信公众号(儒商宏观经济咨询服务---儒商咨询智库):klg65030820,欢迎大家关注!
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创建: 2011/6/3 8:19:16
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