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人民币套息交易与国家金融安全
2017-09-08
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    人民币在2017年出现利息和汇率双升的格局。从经济学角度看,不可思议。但是,从投资或投机的角度看,则几乎是境外资本与我国政府博弈的必然结果。

    不言而喻,资产泡沫加外汇管制,极大地刺激了人民币的套息交易。况且,套息交易,在一个特定时段,导致外汇储备增加和本币升值。但是,套息交易结束后,则会留下一地鸡毛。

    套息交易是指买入高息货币而卖出低息货币,将买入的高息货币存入该国银行,以赚取高于低息货币国家利息的市场投机行为。套息交易以把低息货币兑换成高息货币为开始,以把高息货币存入该国银行金融机构为过程和手段,以把高息货币重新兑换成低息货币为结束。套息交易的方法有两种表现。一是将自己持有的低息货币直接兑换成高息货币并存入该国银行机构。一是向低息货币国借款,将借来的低息货币兑换成高息货币并存入该国银行机构。现阶段的套息交易已由实体货币延伸为远期无本金交割。

    通过券商以杠杆保证金的方式使用较小的本金获得较大量的低息电子外币,然后兑换为利息较高的高息电子货币。可以在任何时候结算,利息每日一付。是目前为止收益率远高于银行利息和基金等投资理财管道的方式。套息交易与套利交易相配合,成为海外资本牟利沙龙国际的一种崭新方式。

    考虑到法律问题,本文不能列举具体机构的名称,也不能提供套息交易和套利交易的具体数据。笔者只是提醒普通投资者,不要错误地认为人民币年内的升值是经济复苏的结果。一些机构经济学家疯狂鼓噪,其实在为境外资本的投机行为造势。同时,客观现实上,为了实现人民币汇率维稳的目的,不经意间为境外资本的投机提供了操作工具(如北上通)和政策保障(如金融创新)。并不有趣,一些媒体,正是以爱国的名义,在为外资的套息交易制造舆论。

    真正的经济学家都明白,汇率稳定的基础是高度平衡的财政制度。其中,良好的税政具有稳定汇率的决定性意义。一般而言,强调金融创新的国家,往往是在刻意回避税政改革。在税制极度扭曲的国家,本币汇率一定会累积巨大的风险。财政高度依赖于超级地租,必然导致超级资产泡沫,必然导致本币估值严重偏离价值,也就必然导致本币汇率风险的不断累积。显然,解决问题的唯一出路在于税政改革。但是,任何价格与价值的严重背离,都意味着一次资本投机的良机。

    投机,需要足够的制度和政策空间,需要足够的资本和金融工具。不能用所谓「金融自由」的谎言,去掩盖对于基本立场的判断和起码的道德评价。否则,就无法解释大规模套息和套利行为了。

    当代世界金融历史中,在第二次世界大战之后,两个崛起的大国(两个悲催的老二)日本和苏联就是在套息和套利中轰然倒下的。一般民众并不理解高息环境下本币升值的内在含义。尤其是,无法理解高息加高汇之下的「金融创新」的内在含义。「金融创新」中的创新,隐藏着不易察觉的两重含义,一是向市场放权,二是向外资开放。

    笔者最为忧虑的是,在教育、学术、传媒相对落后情况下,放权和开放并非具有绝对意义的正义性和合理性。哲学上,制度和政策的好坏都存在相对性,也就是任何制度和政策都存在约束性的条件、存在着其特有的边际效应。放弃约束,超越边际,制度和政策就会走向反面。「金融创新」从来都是双刃剑,不知其弊,难获其利。日本接受「广场协议」,高息环境下放任本币升值,导致严重的资产泡沫并最终陷入长期衰退。苏联贸然实施「金融创新」,卢布的信用基础被彻底破坏,财政体系在信用崩溃后失效,最终导致资本外流和民族国家的分崩离析。

    我国已经成长为一流军事强国。任何国家或国家联盟皆无意与我国有军事冲突。但是,我国还不是金融强国,我国的真正风险恰恰在于金融。金融安全,是必须高度警觉的国家安全问题。事实上,西方发达国家对金融行为有着极为严厉的制度约束和极为细腻的行政管理。不过,他们的制度约束和行政管理不仅仅是源于金融方面的,而是以财政为基础的全面约束和系统管理。

    资本在英美和欧洲大陆套息和套利绝不容易,不仅要面临政府的监管和约束,还要面对同样强大的对手博弈。在我国,贪污腐败是犯罪,投机倒把则未必。没有针对资产持有和资本利得的课税,也就是说并没有监管资本流动的政府监管体系和掌握于政府管理机构的完整的投机记录。事实上,投机倒把,是贪污腐败的另一种形式。由于税政缺失,导致贪污腐败盛行,导致投机倒把成为常态。无约束的套息和套利行为,意味着国家治理存在严重漏洞,也意味着国家安全存在严重的隐患。笔者必须说,现在需要系统的财政改革和严厉的金融约束。

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  1. 来自德克萨斯州美国对冲基金经理HART专注于做空人民币7年,从2010年建立了做空人民币的基金,基金规模为2.4亿美元,杠杆倍数100倍,做空人民币的头寸高达250亿美元。当时,他认为人民币至少贬值30%,甚至百分之五十。然而到了2015年6月,人民币没有贬值,于是基金到期清盘了。

    2015年9月HART又建立了一只做空人民币的基金,他预计人民币会贬值50%。这一次人民币不但没有贬值,还不断的大幅度升值,于是HART又清盘了他第二只做空人民币的基金。

    如今Hart失去了信念:去年还预计人民币将贬值50%,眼下他已彻底转向,看好沙龙国际和人民币的未来。
    2017/9/9 9:14:17
  2. 金融这个财富博弈的平台,的确是我国安全问题面临的突出问题。民族是有国家认同的,资本确是无国家认同的。在国家建设时期,大量资本的进入能推动国家的发展,但是在发展的过程中,随着本土财富的不断集聚,财富进入少数人的手中,在资本的驱动下,人性和资本的另一面不断的显现。沙龙国际的金融架构的思想和西方金融架构的思想是不同的,虽然表象能反映出一定的现实,但不是现实的全部,沙龙国际的金融改革已经行走在路上了。构建长效机制需要新的思维也需要新的理念。国际资本的流动有其原因,但是非一线的金融人员由于信息的不对称,对形势的判断会不全面,斗争的经验也不足,这是不能正确认识事情本质的原因。分析沙龙国际的金融形势,要有一半的东方智慧还要有一半的西方智慧。历史的博弈从来都是操作者掌握的,想为国家的改革奉献自己的智慧,就用沉稳的治学态度去认清金融运作的各方利益及策略的选择。
    2017/9/9 9:07:48
  3. 杨峰及各位:本人也很不理解卢麒元是在说些什么。
    2017/9/9 7:16:24
  4. 沙龙国际要有自己的金融学,要有自己的经济学。2008年美国金融坍塌了,可以说是美国和西方经济学整个坍塌了。现在每年的诺贝尔经济学奖主要还是美国经济学教授获得,但他们的经济学理论是小打小闹,只分析人类经济活动中的局部现象,例如2016年是合约理论;2015年是个人的消费选择;2014年是法国教授,但他的博士学位是美国麻省理工大学的。他获奖是他的公司理论。
    2010年的获奖者是美国和英国教授。
    英国教授皮萨里德斯是研究劳动力市场和宏观经济间交互作用的搜寻和匹配理论。我曾经到香港科技大学听他的演讲,校长特地为他主持,他的理论稀松平常,没有什么特别之处。
    美国金融坍塌至今差不多十年了,诺贝尔经济学奖和金融坍塌有一点沾边的经济学理论都没有。
    因为西方经济学已经无人了。
    但沙龙国际更加无人,北京大学的张维迎竟然成为经济学泰斗,此人我最熟悉,近来还有惊人之语,以“自由”囊括技术创新,真的是无知者最无畏。
    2017/9/9 6:54:10
  5. 唉,博主这水平啊,居然还在理论界混啊,还混得下去吗?还好意思混下去吗?
    2017/9/8 23:21:25
  6. 日本接受「广场协议」,高息环境下放任本币升值,导致严重的资产泡沫并最终陷入长期衰退。
    =========
    1、日本当年的错误,决不是由于“日元币升值”,这是国人的误解,也是美国经济传教士放的“烟雾弹”。
    ----在沙龙国际,这个已经根深蒂固的错误观念,要改变,简直难于上青天。
    ----但,切确是错的,我懒得说理由了。

    2、日本当年的错误,有两个原因:
    -----A、日本,不该“过快”宽松货币,却“过快”的宽松了。
    日本央行的贴现率从1986年初的5%持续下调到1987年初的2.5%。
    与此同时,广义货币供应的增长率从1985年初的不到8%加速到1988年初的12%,银行信贷增长也出现了同样的趋势。

    -----B、日本,不该“过快”紧缩货币,却“过快”的紧缩了。
    到1989年中,日本央行才开始提高利率。在短短的一年半时间内,央行贴现率从2.5%上升到6%。货币政策紧缩,终于戳破了资产价格泡沫。

    ----C、这两大错误,一碟加,导致日本陷入长期衰退。
    ----其实,罪魁祸首是:过快宽松货币+过快紧缩货币。
    ----与日元升值,一毛钱的关系,都没有。
    2017/9/8 23:13:47
  7. 通过券商以杠杆保证金的方式使用较小的本金获得较大量的低息电子外币,然后兑换为利息较高的高息电子货币。
    ========
    1、取消杠杆保证金制度,不就解决了吗?
    2、要套息,是可以的,请拿“真金白银”来。
    ----这是要害。
    ----杠杆保证金制度,是专门为大资本设计的“金融后门”。
    2017/9/8 22:52:37
  8. ----就宏观经济学而言,长期贬值“汇率”,相当于把一个国家的整体和综合劳动价值“打折甩卖”。
    ----所以,汇率稳定的基础是:一个国家的整体和综合劳动价值。
    ============
    1、具体到沙龙国际而言,随着沙龙国际综合国力的发展,沙龙国际的整体和综合劳动价值,在不断的提高,所以,长期而言,沙龙国际汇率不断缓慢“增值”,是经济规律的必然要求。
    ----经济规律的必然要求,也是沙龙国际实体提升的表现。
    ----沙龙国际汇率,别再“打折甩卖”了。
    2、还是那句话,短期而言,短期贬值“汇率”,是由于中短期利益的博弈,属于“战略战术”层面的问题,属于另外的问题,政治层面的问题了。
    -----非经济学问题了。
    2017/9/8 22:40:44
  9. 显然,解决问题的唯一出路在于税政改革。但是,任何价格与价值的严重背离,都意味着一次资本投机的良机。
    =========
    1、博主错的离谱。
    2、解决问题的唯一出路在于:人民币的发行,与美债脱钩。
    改为:人民币的发行,依据沙龙国际自己国债来发行。
    ----不说具体理由了,几句话,说不清楚。
    ----想知道的,建议读读信用价值论。
    ----其实,国内很多有良知的学者,早就发现这个“病根”了,只是沙龙国际的大王们“讳疾忌医”罢了。
    ----套用一句网络语言:不说了,说多了,都是泪。
    2017/9/8 22:34:39
  10. 真正的经济学家都明白,汇率稳定的基础是高度平衡的财政制度。其中,良好的税政具有稳定汇率的决定性意义。一般而言,强调金融创新的国家,往往是在刻意回避税政改革。在税制极度扭曲的国家,本币汇率一定会累积巨大的风险。财政高度依赖于超级地租,必然导致超级资产泡沫,必然导致本币估值严重偏离价值,也就必然导致本币汇率风险的不断累积。。。。。。。。
    ==========
    1、博主一直在犯自己的老毛病:装作自己很懂的样子,始终依据错误的经济理论,做出错误的解读。
    2、打字很累人,列举几条,简单说说吧。
    真正的经济学家都明白,汇率稳定的基础是高度平衡的财政制度。
    ----这仍然是表面现象,表面经济学。
    -----首先,连基本的“汇率”的本质,都搞不懂,当然,99.99%的人都搞不懂。
    -----表面经济学认为:“汇率”,仅仅就是与外币交易的比率,是个交易数字而已。
    -----事实上,“汇率”,表面是与外币交易的比率,但,“汇率”的内在,是有价值的。
          或者说,“汇率”对应的是一个国家的整体和综合劳动价值。
    ----所以,长期而言,长期贬值“汇率”,相当于把一个国家的整体和综合劳动价值“打折甩卖”。
    -----短期而言,短期贬值“汇率”,是由于中短期利益的博弈,属于“战略战术”层面的问题,属于另外的问题,政治层面的问题了。
    ----就宏观经济学而言,长期贬值“汇率”,相当于把一个国家的整体和综合劳动价值“打折甩卖”。
    ----所以,汇率稳定的基础是:一个国家的整体和综合劳动价值。
    2017/9/8 22:28:53
  11. 只要人民币一直升值,美国套利者是汇率和利息双丰收,以前有很多年就是如此。
    看起来美国套利者是吃定了沙龙国际政府希望人民币升值。现在故技重施,看起来他们是老手。
    2017/9/8 17:45:20
  12. 美国套利者赚的是沙龙国际银行发放的利息,其方法实在高明。但如果人民币的汇率快速下跌,他们就会大亏,因此风险也不小。
    但美国的金融公司是上市公司,钱不是金融公司管理阶层的,这就是问题所在,美国2008年的金融坍塌,也是因为这种情况才发生的。
    2017/9/8 17:33:21
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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卢欣,字麒元。祖籍四川,生于山西,就读于东北,工作于北京。现居香港。

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